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2020年12月31日，滬深交易所新修訂的退市規(guī)則壓軸登場。在業(yè)內(nèi)人士看來，這是迎接全面注冊制時代的資本市場在關(guān)鍵制度上的關(guān)鍵一“改”，既有力呼應(yīng)了“建制度”，更堅定宣示資本市場“深改”不停步。
專家認(rèn)為，在構(gòu)建新發(fā)展格局、邁向高質(zhì)量發(fā)展的新時期，我國資本市場建設(shè)肩負(fù)重任。展望2021年，穩(wěn)步在全市場推行注冊制、建立常態(tài)化退市機(jī)制、對各類違法違規(guī)行為“零容忍”等資本市場改革發(fā)展重點(diǎn)任務(wù)有望取得新突破。
穩(wěn)步在全市場推行注冊制
過去兩年，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制和創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制相繼平穩(wěn)落地，主要制度安排經(jīng)受住了市場的初步檢驗(yàn)。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制既是注冊制改革的確定方向，也是業(yè)界對今后一個時期資本市場持續(xù)深化改革的一大期待。
“堅持尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段三原則，穩(wěn)步在全市場推行注冊制。”證監(jiān)會主席易會滿日前指出。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，穩(wěn)步在全市場推行注冊制，將大力提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。
一方面，當(dāng)前要加快形成科技與資本的高水平循環(huán)機(jī)制，適時在全市場推廣注冊制改革。如此，更加包容、高效的市場體系有望使更多科創(chuàng)企業(yè)得到資本市場加持，加快構(gòu)建科技資本高效循環(huán)新格局。
另一方面，穩(wěn)步推進(jìn)注冊制改革，可聯(lián)動新三板、區(qū)域股權(quán)市場改革，進(jìn)一步補(bǔ)齊多層次資本市場體系短板，提升多層次市場運(yùn)行效率。
“下一步，注冊制將推廣到主板和新三板。我們將結(jié)合市場實(shí)踐和企業(yè)特點(diǎn)，積極做好在新三板實(shí)施注冊制準(zhǔn)備，并以注冊制為牽引完善發(fā)行承銷、信息披露、投資者保護(hù)等基礎(chǔ)制度。聚焦中小企業(yè)特征，探索建立更加精準(zhǔn)、包容的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和更加多元、靈活的準(zhǔn)入路徑。”全國股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明表示。
加速構(gòu)建常態(tài)化退市機(jī)制
易會滿在日前證監(jiān)會舉辦的中國資本市場建立30周年座談會上強(qiáng)調(diào)，以注冊制和退市制度改革為重要抓手，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。
專家指出，一個穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場必然要求暢通入口和出口兩道關(guān)。在穩(wěn)步推行注冊制、拓寬前端入口的同時，健全退市機(jī)制、加快暢通出口已顯得尤為迫切。注冊制和退市制度改革這“兩只抓手”，都要抓，都要硬。
在這一背景下，2020年最后一天，滬深交易所分別發(fā)布“退市新規(guī)”，標(biāo)志著史上第五輪退市制度改革正式落地，為資本市場“深改”添上濃墨重彩的一筆。
“拓寬多元退出渠道，強(qiáng)化退市監(jiān)管力度，加快制定相關(guān)投資者保護(hù)制度，強(qiáng)化發(fā)行上市、再融資、并購重組、退市、監(jiān)管執(zhí)法等全流程全鏈條監(jiān)督問責(zé)，推進(jìn)中央深改委會議《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》不折不扣落實(shí)落地。”證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在答記者問時對下一步退市工作重點(diǎn)進(jìn)行了介紹。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著退市新規(guī)付諸實(shí)施，未來將有三大看點(diǎn)。首先，上市公司多元退出渠道將更加暢通。本輪退市制度改革明確提出拓寬多元化退出渠道的改革思路。未來主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出途徑將進(jìn)一步豐富，強(qiáng)制退市制度安排將逐步完善。
其次，相關(guān)配套制度和舉措將加速落地。監(jiān)管部門人士指出，在退市制度實(shí)施過程中，立體化追責(zé)體系將與投保制度相結(jié)合，監(jiān)管部門將綜合利用誠信檔案、監(jiān)管措施等多種工具，在盡量減小投資者損失前提下對各類違法違規(guī)行為進(jìn)行立體化追責(zé)。
再次，退市公司結(jié)構(gòu)將更趨合理。“順應(yīng)注冊制趨勢，退市導(dǎo)向發(fā)生變化，退市新規(guī)不再重點(diǎn)針對連續(xù)虧損公司，‘垃圾股’含義有所變化，僵尸公司、空殼公司和重大財務(wù)造假的害群之馬將面臨更大退市風(fēng)險。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新指出。
